周三機構一致最看好的10金股
三安光電(600703)：楊帆出海 踏出歷史性一步
公司公告以5億元收購臺灣第二大LED芯片廠璨圓20%股權,成為其第一大股東!璨圓昨天漲停也顯示臺灣市場對此次收購的看好!點評:
一、三安揚帆出海,入主璨圓,跨出歷史性一步!---三安此次收購璨圓意義重大,為國內LED芯片企業(yè)首次對外收購,并且收購標的具有較高行業(yè)地位,為臺灣僅次于晶電的第二大LED芯片廠,三安終于成功揚帆出海,跨出歷史性一步!
二、璨圓光電行業(yè)地位高,Q3已經(jīng)扭虧為盈,明年盈利樂觀---1)璨圓目前MOCVD設備近100臺,規(guī)模和技術排名僅次于晶電;2)璨圓具有LED芯片相關專利200多項;3)璨圓在臺灣、韓國等市場具有較高市場份額,其中臺灣份額達到30%,韓國份額達到50%;4)璨圓雖然上半年虧損,但Q3已經(jīng)扭虧為盈,隨著三安介入其供應鏈和成本管理,以及助其開拓大陸市場,明年盈利將較為樂觀;
三、三安將很快解決其專利問題---由于歐美和臺灣LED芯片大廠互相聯(lián)盟形成專利保護,三安LED芯片專利問題一直其國際化布局中較大障礙,而璨圓作為臺灣第二大LED芯片廠,與豐田交叉授權,具有200多項專利,此次三安成為璨圓第一大股東,一直制約三安光電向海外發(fā)展的專利問題將迎刃而解,三安光電將正式揚帆出海!
四、三安將大幅提升公司大功率LED芯片技術以及產(chǎn)能---璨圓具有200多項專利,在中大功率LED芯片技術上有深厚積累,將有效彌補三安目前尚薄弱的大功率LED芯片技術,并且璨圓產(chǎn)能近100臺MOCVD,按三安20%股權計算,也顯著提升了三安產(chǎn)能;
五、璨圓業(yè)將借力三安大舉進軍大陸市場---璨圓此前主要市場在臺灣和韓國,大陸份額僅10%不到,而隨著三安入住璨圓,借助三安在大陸市場的渠道和資源,以及三安本土化優(yōu)勢,璨圓在大陸市場前景將一片樂觀!
六、我們預計公司2012~2013年經(jīng)營性EPS為0.60和0.91元,近期受LED路燈訂單延遲確認影響,公司股價跌幅較大,此次收購意義重大,影響深遠,強烈推薦!(中投證券 王鵬)
中國建筑(601668)：新簽合同快速增長 建筑業(yè)務回升
建筑業(yè)務方面:新簽合同額7559億元,同比增長14.9%,其中10月新簽合同額809億元,同比增長61%;施工面積57725萬平米,同比增長19.8%;新開工面積15685萬平米,同比增長2.2%,其中10月份單月新開工1831萬平米,同比增長32.5%;竣工面積3147萬平米,同比下降0.5%;房地產(chǎn)業(yè)務方面:房地產(chǎn)銷售額969億元,同比增長29.7%;銷售面積822萬平米,同比增長38.2%,銷售均價同比下跌6.2%;1-10月份新增土地儲備760萬平米,截止2012年10月底公司土地儲備為6337萬平米。
評論:
新簽合同增速擴大。10月新簽合同809億元,同比大增60.8%;1-10月累計新簽合同已達7559億元,同比增長14.9%,增幅較1-9月擴大3.8個百分點。預計年底新簽訂單還將繼續(xù)加速。
建筑業(yè)務指標單月大幅好轉。10月施工面積同比增長16.9%,下半年以來首次轉正;1-10月累計施工面積同比增長19.8%。10月新開工面積同比增長32.5%,1-10月累計增速擴大3個百分點至2.2%。盡管基建業(yè)務的新開工面積不納入統(tǒng)計,且今年下半年基建新開工占比提高,新開工面積不能代表實際的新開工水平,但數(shù)據(jù)顯示房建業(yè)務也開始回升。
地產(chǎn)銷售全年有望達1200億。由于統(tǒng)計口徑變動和后續(xù)調整,10月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)疲弱。其中,中國海外發(fā)展(688.HK)單月銷售額87億港幣,同比增長30%,環(huán)比持平。的數(shù)據(jù)口徑穩(wěn)定,有較強參考性。預計11-12月數(shù)據(jù)受調整的影響將減弱,全年地產(chǎn)銷售額有望達1200億元。
估值與建議:我們維持對公司的盈利預測,2012/13年EPS分別為0.51和0.58元/股,增速分別為12.5%和15%。當前股價下,中國建筑2012年P/E為6.1倍,P/B為0.9倍。估值處于建筑和地產(chǎn)板塊的底部。
業(yè)績的穩(wěn)定增長和股權激勵計劃的具體實施是中長期股價推動因素,維持“推薦”。(中金公司 丁玥 吳慧敏 柴偉)
科達機電(600499)：關鍵樣板項目邁出重要進展
評論:關鍵樣板項目取得重要進展。清潔煤氣爐項目是市場最為看重的公司未來成長的關鍵性業(yè)務,沈陽項目是公司該業(yè)務關鍵樣板。沈陽項目實際2年多的建設期屢屢超出市場預期,投運時間屢屢慢于市場預期是公司過去1年多股價持續(xù)下行的重要原因,本次公告對公司而言是關鍵樣板項目的重大進展,也將扭轉市場當前對公司清潔煤氣爐業(yè)務的預期悲觀。
清潔煤氣爐業(yè)務,重申“一個樣板、兩個轉變”,明年開始實質性貢獻業(yè)績。沈陽項目商業(yè)模式是基于自主設備制造和銷售清潔煤氣,客戶定位是瓷磚產(chǎn)業(yè),仍預期該項目達產(chǎn)后年貢獻3700萬凈利潤。公司該產(chǎn)品在瓷磚領域環(huán)保優(yōu)勢明顯但經(jīng)濟性優(yōu)勢目前不顯著,因此,轉向兼具環(huán)保與經(jīng)濟優(yōu)勢的氧化鋁/焦化等行業(yè)應用、轉向設備銷售是公司近年既定的推廣策略(詳見前期報告),該策略6月底已收獲外部設備EPC首單(目前在建中);總體看,公司清潔煤氣爐業(yè)務雖歷經(jīng)波折,但目前業(yè)務策略簡潔有效、定位準確,自建與對外建設項目的示范效應日趨廣泛,仍堅定看好公司該業(yè)務明年進入業(yè)績收獲與更多設備銷售訂單落地的第一年(2013年收入預期為氣體銷售5.8億+出售20臺煤氣爐的4.2億元)。
主業(yè):陶機+新型墻材機械總體向上趨勢逐步確立。陶瓷機械行業(yè)已經(jīng)歷2年向下調整期,公司通過行業(yè)并購度過行業(yè)低迷期,最近數(shù)月訂單明顯反彈;新型墻材機械行業(yè)仍在快速增長趨勢中,公司通過并購顯著強化了行業(yè)地位,目前并表時間短,數(shù)據(jù)支持尚不充分,但隨著年報分業(yè)務數(shù)據(jù)披露,公司在該領域的領導地位與發(fā)展趨勢有望獲得廣泛認同;總體看,公司基于陶機+墻機的主業(yè)總體向上趨勢逐步確立,30億+年收入規(guī)模和11~12%的凈利潤率水平基本確保了穩(wěn)固的主業(yè)利潤基礎。
投資建議:公司陶機+墻機的主業(yè)搭配總體向上趨勢確立,煤氣爐業(yè)務拐點出現(xiàn),按照2012/13年EPS0.52/0.75元預期,目前股價對應市盈率15x、11x,重申推薦評級,建議積極關注。(中金公司 朱亞鋒)
云南白藥(000538)：產(chǎn)品銷售結構優(yōu)化提高公司綜合毛利率
公司第三季度收入增長加速,毛利率提升。公司前三季度收入同比增長23.23%,毛利率為30.2%,其中,第三季度收入增長加速提升為29.9%,環(huán)比上升5個百分點,毛利率為33.1%,環(huán)比上升4個百分點,升幅達到15%。收入增長加速主要是由于牙膏、氣霧劑增長加速,前三季度白藥牙膏銷售約12億元,增長達到40%以上,預計2012年全年有望超過16億元;氣霧劑增長30%左右,預計全年氣霧劑將有望突破10個億(含稅)。毛利率上升主要是由于高毛利率的產(chǎn)品白藥牙膏、氣霧劑等的高速增長導致工業(yè)的收入占比提升所致。
銷售費用上升明顯。公司第三季度銷售費用為5.76億元,環(huán)比二季度增加2.56億元,環(huán)比增長80%,銷售費用率環(huán)比上升近7個百分點。費用的大幅上升主要是由于牙膏及洗發(fā)水的廣告費用增加、新品加快推廣以及終端維護費用增加所致。
公司的業(yè)務包括醫(yī)藥工業(yè)及商業(yè)。前三季度工業(yè)同比增長約30%左右,商業(yè)同比增長約20%左右。公司商業(yè)主要集中在云南省醫(yī)藥有限公司,商業(yè)增速提升主要是由于搬遷至呈貢新區(qū)后物流競爭能力提升所致。工業(yè)中中央藥品和透皮業(yè)務的生產(chǎn)和銷售均在藥品事業(yè)部,白藥牙膏的生產(chǎn)在健康品公司,銷售主要在云南白藥電子商務公司,均在健康事業(yè)部。
財務與估值
我們預計公司2012-2014年每股收益分別為2.26、2.88、3.69元,健康事業(yè)部持續(xù)快速增長,內部整合帶來的積極效應預計將在未來兩年繼續(xù)體現(xiàn),參考可比公司估值,給予公司2012年35倍PE估值,對應目標價79.10元,維持公司買入評級。(東方證券 李淑花)
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